Dezember 10, 2022

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Die Rendite 10-jähriger deutscher Anleihen wurde erstmals seit 2019 wieder positiv

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Die Inflation in der Eurozone stieg im Dezember auf 5 % und stellte damit einen Rekord seit der Einführung der einheitlichen Währung vor mehr als zwei Jahrzehnten auf. © Kai Pfaffenbach / Reuters

Die Rendite 10-jähriger deutscher Anleihen, ein Maßstab für die Kreditkosten in der gesamten Eurozone, stieg zum ersten Mal seit 2019 über Null, da die Anleger darauf setzten, dass die Zentralbanken die Konjunkturmaßnahmen zurückziehen müssten, um die Inflation zu bremsen.

Die Rendite der 10-jährigen Staatsanleihe stieg am Mittwoch auf 0,013 Prozent, den höchsten Stand seit Mai 2019, was einen Rückgang des Schuldenpreises widerspiegelt. Mitte Dezember lag die Bundrendite bei rund 0,4 Prozent.

Der weltweite Anstieg der Renditen, angeführt von den Vereinigten Staaten, spiegelt die Besorgnis der Anleger wider, dass die politischen Entscheidungsträger schnell handeln müssen, um den intensiven Preisanstieg, der in den großen Volkswirtschaften Einzug gehalten hat, abzukühlen. Höher als erwartete britische Inflationszahlen am Mittwoch verstärkten den Aufwärtsdruck auf die globalen Anleiherenditen.

Griechenland bestätigte die jüngste Verschiebung an den Anleihemärkten der Eurozone und zahlte am Mittwoch die höchsten Kreditkosten für neue 10-jährige Anleihen seit März 2019.

„Sie erwarten überall Straffungen, also spricht die Dynamik für höhere Renditen“, sagte Andrea Ignelli, Chief Investment Officer bei Fidelity International. „Die Eurozone ist da keine Ausnahme.“

Der 10-Jahres-Leitzins der deutschen Regierung ist seit fast drei Jahren negativ, was darauf hindeutet, dass Investoren bereit sind, für das Privileg zu zahlen, Berlin ihr Geld für Zeiträume von einem Jahrzehnt oder länger zu leihen. Doch der weltweite Schuldenverkauf Anfang 2022 reichte aus, um den wichtigsten Referenzpreis der Eurozone über Null zu ziehen.

Eine positive 10-Jahres-Rendite könnte Schuldtitel für Anleger attraktiver machen und hätte Spillover-Effekte auf die Kreditkosten in den Mitgliedstaaten und anderen Unternehmen der Eurozone.

„Es kommt auf etwas an, wenn ein oder zwei Basispunkte sexy aussehen“, sagte James Athey, Portfoliomanager bei Aberdeen Standard Investments, und bemerkte Bewegungen von einem Hundertstel Prozentpunkt. „Es zeigt, wie Anleiheinvestoren bereits seit vielen Jahren verhungern.“

Diagramm, das die Rendite 10-jähriger Anleihen von 2019 bis 2022 zeigt

Die Inflation in der Eurozone stieg im Dezember auf 5 Prozent und erreichte damit einen Rekord seit der Einführung der einheitlichen Währung vor mehr als zwei Jahrzehnten, was Zweifel daran aufkommen lässt, wie schnell der Preisdruck in diesem Jahr nachlassen wird.

Auf ihrer Sitzung im Dezember kündigte die Europäische Zentralbank an, dass sie nach dem Ende des Notkaufprogramms für Anleihen im März weiterhin Vermögenswerte kaufen werde, jedoch langsamer als von den Anlegern erwartet.

Zusammen mit Anzeichen dafür, dass sich die USA und Großbritannien zu einer restriktiveren Politik hinbewegen, trieb dies die deutschen Anleiherenditen nach oben. Die Märkte erwarten nun, dass die Bank of England die Zinssätze bis August dreimal anheben wird, nachdem die Daten vom Mittwoch die Inflation auf einem 30-Jahres-Hoch zeigen.

Karsten Brzeski, Leiter des Makro-Research bei ING, bezeichnete die Bundrendite, die über Null kletterte, als „symbolisch signifikant“, da sie „eine allgemeine Änderung der Geldpolitik in den USA, aber auch in der Eurozone widerspiegelt, da die Zentralbanken als Reaktion darauf in den Ausstiegspfad eintreten steigende Inflation.“

Auf der anderen Seite des Atlantiks erreichte die Rendite zweijähriger US-Staatsanleihen, die besonders empfindlich auf Änderungen der geldpolitischen Erwartungen reagiert, am Dienstag zum ersten Mal seit Februar 2020 1 Prozent, da die Märkte in diesem Jahr von der Federal Reserve um vier Zinssätze in die Höhe getrieben wurden.

Der Ausverkauf von Staatsanleihen signalisierte auch das Vertrauen der Anleger, dass die Omicron-Coronavirus-Variante die globale Wirtschaftserholung nicht zum Scheitern bringen wird, was den Zentralbanken die Möglichkeit geben könnte, von ihren Käufen zurückzutreten und die Zinsen zu erhöhen.

Die Märkte preisen jetzt eine Zinserhöhung der Europäischen Zentralbank um 0,1 Prozentpunkte bis Ende des Jahres ein, obwohl die Zentralbank darauf besteht, dass höhere Kreditkosten im Jahr 2022 ihre Prognose nicht erfüllen.

Die Europäische Zentralbank hat sich verpflichtet, „günstige Finanzierungsbedingungen“ aufrechtzuerhalten, und bezeichnete im vergangenen Jahr den Anstieg der Anleiherenditen in der Eurozone, der durch die Auswirkungen der US-Anleihemärkte verursacht wurde, als „unwillkommen“ und wurde durch eine Erhöhung des Tempos ihrer Anleihekäufe zurückgedrängt.

„Höhere Anleiherenditen könnten die Finanzierungsbedingungen in den Augen der EZB verschlechtern, und sie werden das offensichtlich prüfen“, sagte Brzeski.

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