Die Eurozone entfernt sich von der Gefahr einer tiefen Winterrezession

Die Möglichkeit, dass die Eurozone in diesem Winter in eine tiefe Rezession rutscht, schwindet laut Ökonomen, die ihre Prognosen nach unten korrigiert haben.

Größere steuerliche Unterstützung durch Regierungen, niedrigere Gaspreise und ein leichter Rückgang haben dazu beigetragen, die Aussichten für den Block zu verbessern.

Die meisten Prognostiker gehen weiterhin davon aus, dass die Produktion der Eurozone in den kommenden Quartalen schrumpfen wird. Die Europäische Kommission sagte Anfang dieses Monats, dass sie erwartet, dass die Wirtschaft im vierten Quartal um 0,5 Prozent und in den ersten drei Monaten des nächsten Jahres um 0,1 Prozent schrumpfen wird – in Übereinstimmung mit Schätzungen von Analysten des Privatsektors.

Aber die Kontraktion wird moderater ausfallen als bisher befürchtet. Prognosen der Ökonomen Wachstum der Eurozone 3,2 Prozent für 2022 insgesamt – gegenüber einer früheren Prognose von 2,7 Prozent im Juli, laut den neuesten Prognosen von Consensus Economics, die auch die Widerstandsfähigkeit des Blocks in den drei Monaten bis September besser als erwartet widerspiegeln.

„Es ist unwahrscheinlich, dass die Rezession in der Eurozone so tief ausfallen wird wie befürchtet“, sagte Susannah Streeter von Hargreaves Lansdowne Asset Management. „Der Block ist bereit, diesen Winter eine ausgewachsene Energiekrise zu vermeiden.“

Moskaus Abschaltung der Hauptgaspipeline Nordstream 1 im Sommer ließ Befürchtungen aufkommen, dass die Region Schwierigkeiten haben würde, russische Energiequellen zu ersetzen, und ließ die Gaspreise in die Höhe schnellen. Aber einer der mildesten Oktober seit Beginn der Aufzeichnungen bedeutete, dass Häuser und Fabriken weniger Energie verbrauchten, was dazu beitrug, die Gasspeicheranlagen nahezu voll ausgelastet zu halten.

In der ersten Novemberwoche ging der Gasverbrauch in den drei größten Volkswirtschaften der Eurozone – Deutschland, Frankreich und Italien – laut ENTSO-E-Daten um 30 Prozent gegenüber dem Durchschnitt von 2017-2021 zurück.

Holger Schmieding, Chefvolkswirt der Berenberg Bank, prognostizierte im September einen Rückgang von 2,1 Prozent für die drei Quartale bis Mitte 2023, basierend auf einem Gaspreis von 220 Euro pro MWh für diesen Winter und der Befürchtung von Stromausfällen.

Doch seitdem ist der europäische Großhandelspreis für Gas unter 110 Euro pro Megawattstunde gefallen, und Schmieding hat seine Prognose für den Grad des Rückgangs auf 1,6 Prozent revidiert. Der Erfolg bei der Befüllung von Gasspeichern mit voller Kapazität hat auch die Befürchtungen zerstreut, dass die Branche mit Perioden ohne Strom konfrontiert werden könnte.

Er sagte, die Risikobalance seiner Prognose „ist jetzt eher nach oben als nach unten geneigt“.

Goldman Sachs änderte diese Woche seine Prognose für den gleichen Zeitraum und erwartete einen Rückgang von 0,7 Prozent gegenüber einer früheren Prognose von einem Rückgang der Produktion um 1 Prozent.

Sven Gary Steen, Chefökonom für Europa bei Goldman Sachs, sagte, niedrigere Gaspreise, geringere Risiken der Energierationierung und zusätzliche steuerliche Unterstützung durch die Regierungen deuteten auf eine „flache Rezession“ hin.

Die Produktion in der Eurozone stieg im zweiten Quartal dieses Jahres um 0,7 Prozent und im dritten Quartal um 0,2 Prozent. Silvia Ardagna, Chefökonomin für Europa bei Barclays, sagte, die bisherige Widerstandsfähigkeit bedeute, dass es zu einer stärkeren „Verschleppung“ der Wirtschaftstätigkeit in diesen Winter kommen werde.

Ardagna erwartete einen Rückgang des Bruttoinlandsprodukts um 1,3 Prozent zwischen dem laufenden Quartal und dem dritten Quartal 2023, gegenüber einer früheren Schätzung von 1,7 Prozent.

„Die Gasspeicherung ist hoch genug, sodass das Risiko einer direkten Rationierung in diesem Winter kaum noch besteht“, sagte Andrew Kenningham, Ökonom bei Capital Economics, und fügte hinzu, dass die Erholung im Autosektor stärker als erwartet sei.

Auch Melanie Debono, Ökonomin bei Pantheon Macroeconomics, hob ihre Prognose teilweise aufgrund des milderen Winterwetters auf eine „weichere Rezession“ an.

Ökonomen sind jedoch hinsichtlich der Aussichten für den kommenden Winter zunehmend pessimistisch geworden und glauben nun, dass die Produktion der Eurozone im Jahr 2023 um 0,1 Prozent schrumpfen wird – eine deutliche Herabstufung gegenüber der erwarteten Expansion von 2,3 Prozent im März, kurz nach der Invasion Russlands in die Ukraine .

Ökonomen befürchten, dass es angesichts der immer noch begrenzten russischen Gasvorräte schwierig sein wird, die Speicherkapazitäten in Europa im nächsten Winter wieder aufzufüllen.

Goldman Sachs hat seine Prognosen für das nächste Jahr allgemein gesenkt – zusammen mit Anfang 2024.

Es wird auch einige Zeit dauern, bis niedrigere Großhandelspreise für Energie die Verbraucher erreichen. „Jede Erholung wird wahrscheinlich langsam und langwierig sein“, sagte Paul Hollingsworth, Chefökonom für Europa bei BNP Paribas.

Gilles Moek, Chefökonom bei AXA, warnte davor, dass die Verbraucherausgaben „mechanisch“ von der hohen Inflation beeinflusst würden, die im Oktober ein neues Rekordhoch von 10,6 Prozent erreichte. „Wahrscheinlich [this winter will be] Weniger ernst, aber wir gehen in meinen Büchern immer noch in einen schmerzhaften Einbruch.“

Diagramme von Rafeddin