Mai 18, 2022

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Lassen Sie sich von der Notlage an den Märkten nicht zu sehr unter Druck setzen

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Wenn amerikanische Aktienindizes niesen, erkälten sich die Weltbörsen. Quantitative Easing, Jargon für Gelddrucken, wurde nach der globalen Finanzkrise von 2008 zu einer allgemeinen politischen Reaktion auf wirtschaftlichen Stress. Nach dem Ausbruch der Pandemie wurden etwa 14 Billionen US-Dollar an außergewöhnlicher Liquidität generiert, wodurch sich das gesamte grenzüberschreitende Finanzvermögen der Welt auf 130 Billionen US-Dollar erhöht, was 153 % des weltweiten BIP im Jahr 2020 entspricht, berichtet der Economist.

Die Leitzinsen wurden von den Zentralbanken der Industrieländer extrem niedrig gehalten. Sie haben auch Staatsanleihen und Anleihen des privaten Sektors, was die Renditen weiter drückt. Infolgedessen ist die Rendite deutscher Bundesanleihen selbst bei steigender Inflation kaum in den positiven Bereich vorgedrungen. Niedrige Renditen haben zwei Arten von Auswirkungen auf die Kapitalversorgung von Industrieländern zu Schwellenländern. Erstens müssen Pensionsfonds außerhalb ihrer Grenzen nach angemessenen Renditen suchen; Zweitens ist es einfach, Mittel für Investitionen in Schwellenmarktunternehmen aufzubringen, sei es durch Schwellenmarktagenten oder durch Fonds aus Industrieländern.

Niedrige Renditen erhöhen die Aktienbewertung: Der Barwert des Stroms zukünftiger Erträge, die aus Aktien erwartet werden, steht in umgekehrter Beziehung zum verwendeten Abzinsungssatz. Bei einem Zinssatz von 10 % 100 würden heute werden 110 im nächsten Jahr. Mit anderen Worten, 110 ein Jahr von jetzt an wert ist 100 heute. Bei einem Abzinsungssatz von 8 % ergibt sich ein Barwert von 100 ergibt sich aus einem Wert von 108 ein Jahr folglich. Wenn die Renditen ultraniedrig sind, sind die Aktienwerte ultrahoch und umgekehrt.

Nun wird erwartet, dass die Fed die Leitzinsen im Jahr 2022 mindestens dreimal anhebt. Das bedeutet, dass die Aktienkurse doppelt unter Abwärtsdruck geraten: durch den Rückzug einiger Portfoliofonds aus den Schwellenländern zurück in das Heimatland, wo der risikolose Zinssatz von Die Rendite ist jetzt höher und resultiert aus dem Effekt eines höheren Abzinsungssatzes. Die Aktienmärkte haben sich in Erwartung von Zinserhöhungen durch die Fed und die Bank of England von ihren liquiditätsgetriebenen Höchstständen zurückgezogen, wobei die Europäische Zentralbank und die Bank of Japan voraussichtlich mit Verzögerung folgen werden.

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Tech-Aktien verhielten sich, als hätten sie auf das olympische Motto geschworen: schneller, höher, stärker. Als die Pandemie alle dazu zwang, von zu Hause aus zu arbeiten, mussten Unternehmen zwangsläufig digital werden. Alle Arten von Technologieunternehmen profitierten davon, von Videokonferenzdiensten bis hin zu Dienstanbietern, die Unternehmen, die sich mit der Einführung von Technologien verzögert hatten, dabei halfen, ihre Geschäfte in die Cloud zu migrieren. Die Kupplung von fünf Unternehmen, die als Big Tech bezeichnet werden – Apple, Alphabet, Microsoft, Amazon und Meta (bis vor kurzem Facebook genannt) – gewann am meisten, wobei Unternehmen wie Zoom und Netflix mitmachten. Tech macht jetzt 27,5 % des S&P 500 aus, doppelt so viel wie die nächstgrößte Gruppe.

So wie die Technologie schneller zulegte als andere Aktienklassen, ist es unvermeidlich, dass die Technologie bei einer Korrektur der Märkte schneller fällt als der Rest: Unternehmen, deren Geschäft durch die Pandemie unterdrückt wurde, sind jetzt kaum noch am Start, während sie sich zu sehr auf Big Tech verlassen kommt herunter. Darüber hinaus gibt es Befürchtungen, dass Big Tech früher oder später einem regulatorischen Durchgreifen ausgesetzt sein würde, was ihre Bewertungen weiter drücken würde. Aufgrund ihres aufgeblähten Gewichts im Index führt eine technische Korrektur auch zu einer Gesamtkorrektur.

Da sich die Märkte auf der ganzen Welt synchron bewegen, wurde die Tech-Korrektur in den USA von einer Tech-Korrektur in Indien begleitet, wenn auch ohne rationale Grundlage. Indische Software-Dienstleister müssen sich weder um ein hartes Durchgreifen der Kartellbehörden noch um eine Talentknappheit sorgen, noch würde die Pandemie ihre Wachstumschancen einschränken. Wenn Meta plant, in naher Zukunft 10 Milliarden US-Dollar in die Entwicklung des Metaversums zu investieren, und dieses Geld verlieren könnte, wenn das synthetische Cyber-Universum nicht abhebt, sind indische Technologieunternehmen solchen Bedrohungen nicht ausgesetzt. Wenn Big Tech der eifrige Goldschürfer ist, sind indische Technologieunternehmen die Lieferanten der Spitzhacken und Schaufeln, die ein Einkommen garantieren, unabhängig davon, ob die Schürfer reich werden oder nicht.

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Die Aussichten, dass Big Tech bedeutende technologische Fortschritte erzielen wird, bleiben angesichts ihrer hohen Investitionen in künstliche Intelligenz, Gesundheit, Quantencomputer und Kommunikation gut.

Globale Märkte registrieren auch geopolitische Spannungen. Die Konfrontation des Westens mit Russland wegen der Ukraine hat zu einem gewissen Abwärtsdruck auf die Aktienkurse beigetragen.

Zinserhöhungen aufgrund der Erholung von Wachstum und Inflation bereiteten den Weg für eine Korrektur der überhöhten Aktienbewertungen auf der ganzen Welt. Eine weltweite Erholung würde das Unternehmensergebnis verbessern und die Aktienkurse ankurbeln. Diese beiden gegensätzlichen Kräfte werden bestimmen, wo die Aktienmärkte landen. Selbst wenn es also zu einer kurzfristigen Korrektur kommt, bleiben die mittelfristigen Aussichten gut. Insbesondere für Technologieunternehmen, die massiv in Technologien und Geschäftsmöglichkeiten der Zukunft investiert haben.

Indien bleibt trotz vorübergehender Rückschläge eine Wachstumsstory. Dies würde einen Rückhalt bieten, wenn die Aktienkurse als Reaktion auf die Zinserhöhungen der Fed fallen.

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